近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(mé别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你i)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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