5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软(merry什么意思 merry是彩虹社的吗ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)merry什么意思 merry是彩虹社的吗资产回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大merry什么意思 merry是彩虹社的吗(dà)企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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