5月天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药(yào)板块是否还(hái)有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营(yíng)数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音>医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具(jù)有确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县级(j天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音í)医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能力。

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