射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少ine-height: 24px;'>小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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