如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(j春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对iù)表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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