调(diào)油逻辑提(tí)振成(chéng)本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明显(xiǎn)不一。期(qī)货日报记者观(guān)察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘面已连(lián)续出现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月(yuè)17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由(yóu)于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国(guó)的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期再(zài)起(qǐ)。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺(quē)口后继(jì)续下行，对(duì)于化工特(tè)别是与之相关性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂(liè)差(chà)方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美(měi)国(guó)调油需求的预期(qī)边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于(yú)辛(xīn)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人烷值的需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发(fā)生(shēng)的时(shí)间在(zài)5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻(luó)辑发生的概率(lǜ)仍较大(dà)，调油商提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去(qù)年调油逻(luó)辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对(duì)于美国高(gāo)辛烷(wán)值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大(dà)幅波动，随(suí)后(hòu)调油商对于今(jīn)年已(yǐ)经提早有(yǒu)所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保(bǎo)持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流(liú)向(xiàng)美(měi)国创造套利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今(jīn)韩(hán)国(guó)出口美国芳烃的(de)数量保持相(xiāng)对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着(zhe)节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据(jù)韩(hán)冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧(ōu)美(měi)经济下(xià)行(xíng)压力较大，油品需求面(miàn)临(lín)走弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调(diào)油(yóu)需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品(pǐn)利润却(què)回(huí)落，并(bìng)拖累形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以(yǐ)及疫(yì)情影响下美(měi)国炼厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛烷(wán)需(xū)求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于(yú)调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不(bù)如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看(kàn)来，二季(jì)度美国出行(xíng)旺季下(xià)调油需求被赋予期(qī)待，然而(ér)有(yǒu)了(le)去年二季度调油(yóu)需求增加下亚美(měi)套利利润可(kě)观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签订了(le)长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国(guó)的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今(jīn)年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发(fā)生，但(dàn)是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格的提振高度将极(jí)大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波(bō)动加剧，近期原油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退的(de)背景下(xià)调油需求出现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧(jǐn)张的(de)局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投(tóu)产和下(xià)游消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价(jià)货源(yuán)冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍(réng)面临(lín)累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现(xiàn)在(zài)还(hái)没有真正进入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保持(chí)高位，但(dàn)是(shì)在当(dāng)前衰(shuāi)退预期以及美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，调油逻辑(jí)再(zài)继续大(dà)幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力(lì)合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月(yuè)相对(duì)较长的时(shí)间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力(lì)，短期来看(kàn)价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人