财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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