本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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