昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲(fēi)特(tè)和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国(guó)银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大变(biàn)革(gé)时代的点评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度(dù)净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做(zuò)可能会(huì)损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个(gè)问题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补偿，它(tā)给美国经济带来的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有竞(jìng)争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果没有对(duì)方回(huí)应，事情能有多大进步。两国(guó)都(dōu)会有竞(jìng)争力，都可以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分的(de)事(shì)业，在今年(nián)报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历了很多的(de)波动(dòng)，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二(èr)战的时候我们没(méi)有(yǒu)办法获(huò)得商品(pǐn)、货(huò)物，但(dàn)是这一(yī)次(cì)的波动(dòng)来自于(yú)另外(wài)一个地(dì)方，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了存货过多的(de)情(qíng)况，这(zhè)不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况(kuàng)造(zào)成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子(zi)那(nà)么多卖不出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为(wèi)，当期的估(gū)值没有吸引力。自(zì)今年年(nián)初以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示(shì)，随着(zhe)美(měi)联储加(jiā)息和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报(bào)的(de)预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了悲观的(de)预测：好日子可(kě)能已经(jīng)结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富翁(wēng)投资者(zhě)预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大部分业务(wù)的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去(qù)几十年美(měi)国经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传(chuán)承在执行(xíng)上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一(yī)代(dài)领导人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一(yī)个公(gōng)司(sī)的情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部(bù)都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联(lián)储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心(xīn)美(měi)联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储(chǔ)资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是(shì)垃圾(jī)”。但(dàn)是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美国所经历的那样。对(duì)此(cǐ)芒(máng)格也(yě)持相同观点，称如(rú)果靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题将会(huì)有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没(méi)有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天(tiān)可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔(ěr)并不(bù)会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确(què)定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币(bì)能取代美(měi)元的储备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提问6千克等于多少斤 6千克是多少磅：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在(zài)这种环(huán)境下，美元的(de)货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美(měi)元(yuán)储备(bèi)货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法控(kòng)制财(cái)政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货(huò)币是全(quán)球储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有(yǒu)什(shén)么(me)结(jié)果，反正不会(huì)是好结果。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒格在提到日(rì)本的货(huò)币政策和财政(zhèng)政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济政策，日(rì)本人应该接受并(bìng)作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有一(yī)个更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但美国(guó)不(bù)应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势(shì)，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌(diē)至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下(xià)午发布(bù)最新研(yán)究收储的(de)公告称(chēng)，据国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二(èr)级预(yù)警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会(huì)同有关部门研究适时(shí)启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期货日报记者6千克等于多少斤 6千克是多少磅采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡(dàng)回落并在(zài)4月(yuè)17日逼近春节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激(jī)贸易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割(gē)比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加月末部(bù)分集(jí)团企业有提前出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布(bù)一季(jì)报显(xiǎn)示其(qí)经营(yíng)数据纷纷亏损，若(ruò)猪价(jià)长(zhǎng)期维持低(dī)迷，养殖企业超预(yù)期(qī)去产能(néng)将对(duì)行(xíng)业的发展不利，容易(yì)导致猪价的(de)大起大(dà)落(luò)。在这个(gè)节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视(shì)与呵(hē)护(hù)，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信(xìn)号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的(de)增长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延续低(dī)位(wèi)区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或会(huì)再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出(chū)场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继(jì)续(xù)重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来(lái)的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高(gāo)位，并高于(yú)去年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连(lián)续(xù)回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在(zài)释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大(dà)猪仍(réng)有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比(bǐ)增加带(dài)来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持(chí)惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度(dù)开始生(shēng)猪(zhū)市场将逐步(bù)过度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一(yī)定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价的(de)高点有(yǒu)望(wàng)在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认为(wèi)，上(shàng)半年生猪供应(yīng)压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成(chéng)本一带(dài)逐步择(zé)机入场买入生(shēng)猪(zhū)2307合(hé)约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望(wàng)，边(biān)际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移(yí)带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 6千克等于多少斤 6千克是多少磅