5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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