5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半(音域划分从低到高，人声音域划分bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另音域划分从低到高，人声音域划分(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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