自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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