财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tó刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思u)产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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