5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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