本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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