近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fè提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好n)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货(huò提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。