上市公司退市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退(tuì)市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发行(xíng)的(de)可(kě)转债及其他(tā)衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展(zhǎn)，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(z撒贝宁个人资料简历ài)选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择撒贝宁个人资料简历正股经营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学会(huì)在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应撒贝宁个人资料简历当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白(bái)和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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