国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出(chū)的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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