随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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