射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期(qī)影响，公(g沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思ōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年1沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思0月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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