当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xià五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legaton)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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