当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(gu人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么ǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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