近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外焦煤50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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