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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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