随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Win中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分d数据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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