美国债(zhài)务上限(xiàn)危机(jī)暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美(měi)国国会众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开支将受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结(jié)束，但(dàn)可以避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据(jù)美国国会预算(suàn)办公室数据，目前美国联邦债务(wù)规模(mó)约为(wèi)31.46万亿美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国(guó)已103次调整债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违(wéi)约，但(dàn)债(zhài)务上限危(wēi)机仍(réng)可从(cóng)市(shì)场预期(qī)、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本等机(jī)制作用(yòng)于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国(guó)债务上(shàng)限情景下(xià)，中长期(qī)看美债(zhài)上限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注的(de)重点也将重新回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务共(gòng)有22次触(chù)及法定上限，每次债务上限触及后均得到(dào)了上调或暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危(wēi)机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生(shēng)指数(shù)则跌至怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接年内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻底违约的可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达市(shì)场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的(de)顺利通过(guò)消(xiāo)除(chú)了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因(yīn)投资者(zhě)对两党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反应(yīng)，整体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于美(měi)债(zhài)危机的叙事(shì)反应(yīng)都(dōu)较为平(píng)淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上(shàng)限等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产配置(zhì)、二是(shì)支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护。回(huí)顾(gù)美(měi)债上限危机历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风(fēng)险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有一(yī)定(dìng)比(bǐ)例(lì)的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提(tí)到(dào)，黄金作为典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高，因为美债(zhài)利(lì)率短期内仍会高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提(tí)到，另一方面，极端危(wēi)机(jī)环境下(xià)，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组(zǔ)合下行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非(fēi)我们的(de)基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的(de)最佳非对称对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国(guó)高评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府(fǔ)的(de)财政支出得(dé)到(dào)了保证，在两年内可以(yǐ)继(jì)续举债。最近(jìn)两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈判(pàn)的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重(zhòng)点(diǎn)再(zài)次(cì)回到(dào)

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未出(chū)现(xiàn)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持续(xù)关(guān)注就业数据(jù)和工商业运(yùn)行情况，等待(dài)市场自(zì)然(rán)降温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济(jì)韧性好于预(yù)期，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着(zhe)市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将产(chǎn)生显著(zhù)的吸(xī)力作(zuò)用(yòng)。债券收益率或将随着资(zī)本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下(xià)来美国(guó)财政部的(de)工作重点是如何为美债找到(dào)买家(jiā)，其中有三个(gè)重要看点，即第(dì)一(yī)，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代表的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能(néng)成(chéng)为购买美(měi)债(zhài)异军(jūn)突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国财(cái)政(zhèng)部发(fā)行美(měi)债(zhài)（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市(shì)场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有(yǒu)可能促使美(měi)联(lián)储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决(jué)议中美(měi)联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接