自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代(dài)表的(de)高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(l人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思iàng)点不(bù)多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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