财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么索赔(péi)，索赔(péi)的金剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么额通常等于参(cān)考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运(yùn)营。

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