北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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