北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长(zh果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的ǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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