5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着国(guó)内(nèi)外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是(shì)值得(dé)关注的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技(jì)以(yǐ)及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投(tóu)资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点xī)资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预期更进(jìn)一步(bù)强化，可以更多(duō)关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药(yào)等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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