如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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