国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么(me)不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(z431mm是多少厘米 431mm是多少米hì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一431mm是多少厘米 431mm是多少米定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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