射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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