在股(gǔ)市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基(jī)金学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(y学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ì)愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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