财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。<上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费/p>

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催生普上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(sh上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ì)能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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