作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年初以来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有(yǒu)望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价(jià)下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动(dòng)带(dài)动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为，应(yīng)当理(lǐ)性看待(dài)物价数(shù)据(jù)，“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗de)历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗