5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本(běn)面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫(yì)形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速(sù)中的(de)增量大部(bù)分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而(ér)言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字完(wán)成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关(guān)的基(jī)层医疗器(qì)械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构(gòu)的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市(shì)场的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的(de)机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研发(fā)能力。

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