自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思lt="刚刚，张坤、刘格菘等顶流发(fā)声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608272.png">

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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