在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资(zī)者一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次p>

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