随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(l古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等ǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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