北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(反函数的性质是什么意思，反函数得性质gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机 反函数的性质是什么意思，反函数得性质>

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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