4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致(zhì)国(guó)内外(wài)棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒挂的(de)格局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续(xù)攀(pān)升(shēng)，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修(xiū)复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货(huò)棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库(kù)存，为(wè现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多i)棉花市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支(zhī)撑。现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多>

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推(tuī)动下(xià)强势(shì)上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出(chū)苗带(dài)来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地(dì)区伴(bàn)随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市(shì)场对于(yú)天气(qì)的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多jiāng)棉花(huā)种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较(jiào)去(qù)年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温(wēn)天气的(de)双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开(kāi)机率维持(chí)高位(wèi)，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内棉价(jià)形(xíng)成一定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉(mián)花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉(mián)花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球(qiú)棉花(huā)消费量大幅(fú)调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得(dé)期末(mò)库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收(shōu)缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下(xià)滑(huá)，与国内(nèi)形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差(chà)延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外(wài)棉市(shì)场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如(rú)果棉花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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