北京时(shí)间5月7日(rì)，备受关注的巴菲特(tè)股(gǔ)东大会在奥(ào)马(mǎ)哈(hā)如期落下帷幕，93岁的巴菲特和他的老搭档芒格在(zài)5个半(bàn)小时的提问环节中，回答(dá)了投资人的47个(gè)问题(tí)。

　　现(xiàn)场云集(jí)了来自全球各(gè)地的投资者(zhě)。“来自中国的投资者是(shì)最多的，据说达到(dào)1万人。”5月6日，前海(hǎi)开源基(jī)金首席基金学家(jiā)杨(yáng)德(dé)龙如此(cǐ)分享(xiǎng)自(zì)己在股东大会(huì)的现场见闻。

　　往届大(dà)会上(shàng)，巴菲特都会谈到中(zhōng)国(guó)经济，今年(nián)也不(bù)例外。

　　“中(zhōng)美两(liǎng)国(guó)都具(jù)有(yǒu)竞争力，都能达成繁荣发展(zhǎn)的(de)前景。中(zhōng)国将会成(chéng)为更好(hǎo)的国家，美国也(yě)可以如此。”巴菲特说(shuō)道(dào)。此前，他也曾多次公(gōng)开表示(shì)十分看好中国市场。

　　巴菲特(tè)也曾围绕中国公司进行过投资部署，不(bù)过(guò)投资对象均(jūn)为(wèi)中国公(gōng)司(sī)的H股。根据公开(kāi)资料，巴(bā)菲特曾(céng)曾(céng)投(tóu)资中国石(shí)油（00857.HK）、比亚迪（01211.HK），且“战绩(jì)”不俗，收益率达到了10倍(bèi)甚(shèn)至30倍(bèi)以上。

　　在今(jīn)年2月16日召开的Daily Journal（每日期刊）年度股东大会上，作为董事长的芒格也(yě)曾表示，“投资人(rén)去(qù)投资中国是没有(yǒu)问(wèn)题的。相(xiāng)较于投(tóu)资美国而言，投资中国可以让(ràng)你用便(biàn)宜的价格买到一些更好(hǎo)的(de)公司，而这即便有一些不确定因(yīn)素的影响，也是(shì)值得(dé)的。”

　　那么，按照巴菲特的投资标准(zhǔn)，A股哪些股(gǔ)票可(kě)能(néng)会得到他的青睐？

　　时代财经(jīng)根据巴菲(fēi)特提出的“净资产(chǎn)收益率不低于20％而且(qiě)能稳定增长(zhǎng)”的最(zuì)低标准，加上(shàng)其投资特(tè)点，对(duì)A股5167家上市公司(sī)进行了梳(shū)理，选出(chū)了相对符合巴菲特投资逻辑(jí)的(de)18只股票。

　　18只股票中，消费仍占(zhàn)据(jù)三分(fēn)之一(yī)，其中酒企表现尤(yóu)为出色；而从近3年的净资产(chǎn)收(shōu)益率来看，医(yī)疗行业无疑是“最大赢家”。

　　医(yī)疗行业(yè)成(chéng)“最大(dà)赢家”

　　此(cǐ)次(cì)选股，时代财经首先考虑净资产(chǎn)收益率指标，且(qiě)出于(yú)对公司的价值(zhí)判(pàn)断(duàn)而不是价格判断，选择的(de)是加权平均（年化(huà)）净资(zī)产收益率。

　　近5年（2018年(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片nián)-2022年(nián)），这一指标达到(dào)巴菲(fēi)特“20％”标准的A股上市公司共有100家。

　　以过去3年的净资产收益率(lǜ)来看，排名第一的分别为博拓生物(wù)（688767.SH）、东方生物（688298.SH）和安旭(xù)生物（688075.SH），三家(jiā)ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物行业公司。

　　其(qí)次，时代财经参考了上(shàng)市公司最新（截(jié)至5月5日）滚动(dòng)市盈率（TTM），并通过与其所(suǒ)属(shǔ)行业算术平均值进行对比，又从100家公司中挑选(xuǎn)出了(le)估值相对行业平均值偏低的67家公司。

　　最后，时代财经通(tōng)过巴菲(fēi)特(tè)的持仓变动发现，巴菲(fēi)特一如既往(wǎng)偏爱快消领域，同时也(yě)在重金押(yā)注(zhù)能源领域(yù)，如(rú)西方(fāng)石油、雪佛龙。

　　与此同时，巴菲特多次减(jiǎn)仓银行股，包括(kuò)2006年入手的(de)合众银行和2010年(nián)入(rù)手(shǒu)的纽约梅隆(lóng)银行，分别(bié)减持约90％和60％，甚至在2022年一季度(dù)清仓持有33年的百年老行(xíng)——富国银(yín)行。但巴菲(fēi)特对金融领(lǐng)域的持仓仍有(yǒu)一定比重(zhòng)。

　　因而，时代(dài)财(cái)经又进行了行业筛选(xuǎn)，还对海天味业等这类(lèi)之前(qián)商品信誉(yù)受过不良影响的公司进行了(le)剔除。最终，“淘”出(chū)了18家相对(duì)符合巴菲特标准的公司(sī)。

　　数据来源：Wind、中证指数官网。时代(dài)财(cái)经制图

　　如上表所示，这(zhè)18家公司(sī)涉(shè)及吃、喝(hē)、穿、用多个(gè)领域(yù)，其中饮料行业约有5家，占比近三分之(zhī)一。而在(zài)近五年内，酒企表现(xiàn)出色，净利润复(fù)合年(nián)增长率均在22％以上，其中泸州老窖（000568.SZ）成绩最(zuì)亮眼(yǎn)，5年净利润复合(hé)年增长率高(gāo)达32.29％。

　　绩(jì)优股多在饮料界，明(míng)星家(jiā)电(diàn)潜(qián)力大

　　实(shí)际上，在A股市(shì)场上，有不(bù)少行(xíng)业龙头股五年(nián)ROE超20％且净资(zī)产收益率(lǜ)为(wèi)正，达到巴菲特关注的最低标准(zhǔn)，如(rú)贵州茅台(tái)（600519.SH）。但是目前这(zhè)些企(qǐ)业的(de)TTM高(gāo)于其(qí)所属(shǔ)行业(yè)滚动市盈率，所以或还需(xū)要等待入场时机。

　　时代财经筛(shāi)选出的18家公司中，家用(yòng)电(diàn)器行业公司上(shàng)榜不少。其中，有专(zhuān)做厨卫(wèi)电器(qì)的浙江美(měi)大（002677.SZ）、家(jiā)电老(lǎo)名牌的苏泊尔（002032.SZ）、以(yǐ)及“插(chā)座大(dà)王”公牛集团（603195.SH），不过相比起酒(jiǔ)企(qǐ)，上述三家企业的5年净利(lì)润(rùn)复(fù)合年增长率(lǜ)表现略显(xiǎn)逊色，分别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从公司与行业市盈率之差来(lái)看，差距最(zuì)大的是主营集成电路设计的中(zhōng)颖电子（300327.SZ），相差(chà)40.11倍，随(suí)后是专攻数(shù)字(zì)营销的三人行(xíng)（605168.SH）和主推露露(lù)杏仁(rén)露的承(chéng)德(dé)露露(lù)（000848.SZ），分别相差17.39倍和15.23倍。而(ér)差距最小的是(shì)公牛(niú)集(jí)团（603195.SH），公司最新市盈率为(wèi)27.19倍，与行业最新市(shì)盈率仅(jǐn)差0.72倍(bèi)。

　　从(cóng)区间股价涨跌幅来看，2018年(nián)1月(yuè)2日(rì)至2023年(nián)5月5日，仅有可川科技（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利集团（300979.SZ）股价下跌，跌幅在(zài)21.4％-55.3％之间，其余企业(yè)股价均(jūn)有上涨。其中，区(qū)间涨幅前三名仍是(shì)酒(jiǔ)企，分(fēn)别是重庆(qìng)啤酒（600132.SH）436.31％、今世(shì)缘（603369.SH）320.68％、泸州老窖（000568.SZ）266.57％，三家公司分(fēn)别在1997年、2014年及1994年登陆A股。

　　2019年，时代财(cái)经也曾筛选出相对(duì)符合巴菲特投资(zī)逻辑的22只股票，承德露露（000848.SZ）和德赛(sài)电(diàn)池（000049.SZ）彼(bǐ)时(shí)便已上(shàng)榜。

　　而上述(shù)两家(jiā)公(gōng)司自2018年以来，股价涨幅分别为(wèi)22.81％和37.9％，跑赢上证指数的0.83％以及沪深指数的-0.35％。

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