近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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