近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货E郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊TF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.9郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊5亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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