如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(g贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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