A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句>。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句zài)市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。