美国债务上限危机暂时(shí)“告一(yī)段落”——美(měi)东(dōng)时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会(huì)众(zhòng)议院通过了一(yī)项关(guān)于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔(gé)日参(cān)议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避(bì)免发(fā)生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国(guó)会(huì)预算办公室(shì)数据，目(mù)前(qián)美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾出现过实(shí)质性债务(wù)违(wéi)约，但债务上(shàng)限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借(jiè)贷成本(běn)等机制作用于全球金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对(duì)《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上(shàng)限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美(měi)联储的(de)货币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及(jí)法定上限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次(cì)债务(wù)危(wēi)机谈判过(guò)程中，亚(yà)洲(zhōu)市场反应参(cān)差(chà)，日莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者(zhě)表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发(fā)生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到(dào)抛售，但(dàn)这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产的信心。与亚(yà)洲其(qí)他(tā)地(dì)区(qū)（日本除外(wài)）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观策略总监(jiān)吴(wú)照(zhào)银对(duì)记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市场并没有(yǒu)对美国债务(wù)上限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类(lèi)资产对(duì)于美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回(huí)顾美债(zhài)上(shàng)限危(wēi)机历史(shǐ)，看到(dào)避(bì)险资产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在通常较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额收益，因(yīn)此组合配置中保(bǎo)有一定比例(lì)的(de)避险资(zī)产有助对(duì)冲投资组(zǔ)合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与美债季度展望(wàng)中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的避险资产，国(guó)际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或(huò)继续走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时(shí)全球(qiú)整体(tǐ)风险因素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类资(zī)产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的(de)特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别(bié)抛售一(yī)切资产(chǎn)增持(chí)现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合(hé)下行(xíng)风险是(shì)另(lìng)一(yī)种方式(shì)。美债违(wéi)约并非我们的基准假设(shè)，如果(guǒ)出现此类尾(wěi)部(bù)风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产的(de)衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联(lián)储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一大利好(hǎo)。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的(de)财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近(jìn)两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关(guān)键(jiàn)期(qī)，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随(suí)着美(měi)债上(shàng)限谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次(cì)回到

　　美国(guó)财政政策(cè)和(hé)货币(bì)政策(cè)上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票(piào)通(tōng)过(guò)债务(wù)上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依(yī)赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市(shì)场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息(xī)，年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期存在修正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排(pái)除联(lián)储还(hái)会继续加息(xī)的可(kě)能，但加(jiā)息(xī)周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不会改(gǎi)变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)预计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协(xié)议(yì)通(tōng)过后，美国财政部预计(jì)将可(kě)于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下(xià)来美国财政(zhèng)部的(de)工(gōng)作重点是如(rú)何为美债(zhài)找到买家，其中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购(gòu)买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如果美(měi)联储缩表卖出(chū)美债，美(měi)国财政(zhèng)部发行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极(jí)大(dà)抛压。他总(zǒng)结道，美(měi)债(zhài)的重新发行(xíng)，有可能促(cù)使美联(lián)储美联储停止加(jiā)息(xī)和缩(suō)表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利(lì)率决议中美联储是否(fǒu)能(néng)进一(yī)步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱