随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是(shì3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(t3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米óu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(kāi)科技板块的成长空间。

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